赤馬紅羊指的是2026丙午年（赤馬年）和2027丁未年（紅羊年），這樣一組年份60年才會出現一次。風水學上，赤馬紅羊火象能量特別強，所以今年肯定會是全球股市比較容易動盪的一年。

無可諱言的是，元旦開紅盤以來，美股迭創新高，台股及台積電也迎來龍騰馬躍新開局，談股市動盪顯言之過早；但從川普近來愈加隨心所欲的牛仔式內外交政策看來，投資人還是得把如下動盪因子放心上。

美聯儲降息可能衝擊日圓利差套利交易

為應對經濟失落十年危機，日本成為全球第一個實施負利率政策國家。與此同時，日圓始終扮演全球低成本資金最佳提款機的角色（借低成本日圓，買更高報酬其他貨幣資產套利）。

然而受到日本新任央行行長自2024年3月四次上調日圓利率（從負0.1%上調至0.75%），以及2025年9月美聯儲開的美元降息循環之影響，美日利差峰值從2024年3月最高時的5.6個百分點，大幅下降至目前的2.75至3個百分點。

可預期在川普司法調查鮑威爾的壓力下，5月新上任的美聯儲主席勢必加快美元降息速度，屆時日圓的套息利差交易會否逆轉，更值我們去關注。

打壓油價會否掀起地緣政治風險面紗

自川普上任以來，因其關稅政策全球金融市場大震盪，但也因其發行川普幣及降息宣示，全球加密貨幣及股市大漲；而今，他又為緩解加徵關稅對消費物價衝擊，強勢主導房價與油價下跌。

能源占美消費物價指數權重6%至8%，因此可說明為何川普會認為能源價格才是消費物價關鍵影響指標，也說明為何他甫上任時，會跳過環評加速批准鑽探許可，並會在去年年初的建沃斯論壇上喊話OPEC成員國降低油價，甚至為增加全球石油供應，企圖將委內瑞拉及伊朗原油生產納入美石油供應鏈體系。

或許國際油價最後會真如川普所願大幅下降，但先行迎來的，恐將是地緣政治風險面紗掀起時的全球油價不跌反漲。

打壓房價不免讓人想起2008年金融危機

美消費者物價指數組成，住房占比30%至40%，打壓房價、禁止華爾街炒房，自然成為美今年期中選舉前川普首要的施政目標；但這也不免會讓人想起，房價下跌也是2008年金融危機的始作俑者之一。

受美聯儲連17次升息影響，2006年美房價觸頂後下跌，隔年Q2，次級房貸違約率一舉大幅跳升至15.75%:因此迎來MBS及CDS等衍生性商品違約與知名房貸機構及投資銀行倒閉。所幸當前的美國房地產市況相對健康（住房短缺、利率下調、房貨違約率僅1.7~1.8%），但仍需注意川普打壓房價，甚至繞過美聯儲、試圖壓低房貸利率的做法，對已在高檔的金融市場絕不是個好事。

私募信貸市場與AI泡末風險掛勾？

AI技術的破壞性創新確實值得譽為十年、甚至百年難得一見的大機遇，但同時也引來美科技業正通過結構型融資商品設計，將資本支出風險轉嫁給私募信貸市場的現況。

按惠譽評級報告，美銀行業對私募信貸公司、私募股權機構和對沖基金等的信貸投放，正以兩位數的年增率快速擴張。且值注意的是，受獲利模式難以確立的影響，美AI產業巨頭們的資本支出增長，已明顯遠超其本業的現金流入增長，私募信貸基金因此一躍而為AI企業的龐大資金缺口新依靠。

國際貨幣基金組織去年4月數據顯示，美私募信貸基金規模達1.6至2萬億美元，今年底可望進一步擴大至3萬億美元。但值注意的是，去年底，惠譽評級報告指出，2025年11月美私募信貸市場的違約率不僅攀升達5.7%，甚至已擴散至更多行業。

次級車貸違約率創1994年以來新高

比起川普打壓房價，我們更應注意的是，美汽車信貸違約率已達歷史高位。去年底，美汽車貸款總額已翻倍達1.66萬億美元，且受車價及車貸利率上漲（新車車貸利率6.7%、深次級車貸利率16%、新車車價較2020年上漲超30%）的影響，2025年Q3美車貸違約率3.2%，創2020年以來新高。

與此同時，惠譽評級數據顯示，去年10月，美次級（風險較高貸款）汽車貸款逾期60天以上比例達6.65%，創1994年以來最高水平。另J.D.Power數據亦顯示，美新車購買者中，信用評分低於650分的高風險群體占比已高近14%。

誠所謂一隻蟑螂理論（意謂著有更多的蟑螂會藏在暗處），去年9及12月美次級車貸機構Tricolor Holdings申請破產、私募信貸巨頭Blue Owl Capital退出甲骨文100億美元AI數據中心融資談判，以及甲骨文五年期信用違約交換（CDS）利差攀升至2009年以來新高，這些都在在顯示，華爾街已開始警惕美車貸市場會否過渡旅脹、私募信貸基金會否對科技巨頭們的激進資本支出過度參與。

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