美台貿易協議拍板定案，此前市場所擔心的台積電會否變成美積電及遭美課徵半導體關稅等議題，就此有驚無險、安然落幕。

然而這場以投資換豁免的台美不公平貿易談判，終將倒逼台積電赴美設廠，必須從2020年的650億美元的兩座，增加到2025年宣布加碼1千億美元的六座，以及此次協議增投2,500億美元之後的十座以上。

全球最先進製程代工市場本來就是台積電一個人的武林，投資美國台積電競爭優勢不變，怕就怕廣赴海外設廠肯定不在台積電原本長期資本支出計劃內，三、五年後，如此巨大產能一次開出，會否剛好碰到產業景氣下滑時？

火車頭上的探照燈？

半導體產業景氣波動劇烈，主因是受技術破壞性創新影響電子產品價格通呈下滑趨勢；再者，晶圓製造廠剛開始量產時，必須承擔大量且高單價設備與廠房折舊，因此常見巨額虧損。

但值欣慰的是，其後也會因良率提升迎來邊際成本急速下降，以致唯有具備新產能者，方能如當前記憶體IC市場價格飄漲般，在需求、供給出現大幅落差時，喜迎新產能開出與產業景氣蓬勃之雙效。也因此，想參與晶圓製造競爭，就必須練就一套反市場投資哲學，那就是唯有在不景氣時勇於反向投資，方能在下波景氣來臨時領先競爭者擁有更多新產能。

綜觀近30年全球半導體產業發展，亦僅台積電最能掌握此綜效。只是不景氣時勇於投資，這道理人人都懂，但U型抑或L型的谷底形態判斷，永遠成為企業選擇何時擴廠時的最大挑戰，這就好比當一個人孤獨地走在陰暗的隧道裡時（不景氣），總會疑惑遠處迎來的亮光，究係隧道盡頭前的景氣曙光（趕緊加快腳步投資，掌握新產能開出與景氣蓬勃之雙效），抑或只是火車頭上的探照燈，衝上前去，立馬會被火車撞及（不景氣陰霾並未散去，過早投資反先得承擔巨額虧損）。

廣赴海外設廠絕非台積電原本長期資本支出規劃

全球先進製程代工本就是台積電一個人的武林（獨占最先進製程九成以上市占），INTEL、三星聚焦IDM本非直接競爭對手，聯電及格芯早於2018年即退出先進製程競爭。Nvidia等全球第一梯隊芯片公司又本由台積電寡占供貨，因此赴美設廠既不會為台積電新增客戶亦無從提高台積電全球市占。

那麼，值得討論的問題來了，AI產業景氣盛況前所未見，但台積電真有需要一下子在美增加十座最先進製程晶圓製造廠嗎？如此巨大產能，不景氣來臨時又將由誰消化？

（一）年度資本支出倍增

台積電雖貴為全球第一大晶圓代工企業，但其2018年至2020年的年平均資本支出卻僅約140億美元，明顯遠不及韓三星的至少200億美元；但自川普1.0、台積電承諾投資650億美元赴亞歷桑那設廠後，台積電年資本支出隨即從2021年的300億美元跳增至去年的409億美元。

今年1月中剛落幕的法說會上，台積電財務長甚至樂觀對外宣布，2026年資本預算需求上看520億至560億元，短短五年，高近三倍的年均資本支出增幅不可謂不大。

（二）晶圓產能呈跳躍式增長

2017年台積電年產能約當1,050萬片12吋晶圓，2020年台積電年產能雖已超約當1,200萬片12吋晶圓，但其年平均增長率亦僅約5%；但才短短四年後的2024年，台積電年產能隨即跳升至約當1,700萬片12吋晶圓，年平均增長率同步增長一倍達12.8%。

可預期的是，伴隨台美日德等地先進製程晶圓代工廠的逐步量產，2027年肯定是台積電晶圓產能最具爆炸性成長的一年（預計增幅至少40%）。

無庸置疑的，AI芯片絕對是填補台積電未來三年新增產能主驅力。但相較過往10%至15%的年均產能增幅，委實很難讓人放心，台積電以倍計的資本支出增長及高逾40%的產能增幅，真只是為了產業前景考量？不景氣來臨時，又將由誰來填補如此巨大的產能增長？

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