又是他們

大陸海關總署才剛公布今年前2月出口按美元計年減6.8%，國家統計局又公布了首2月的全中國大陸規模以上企業利潤同比大跌22.9%；在此同時，又有媒體報導，大陸各主要港口面臨空櫃堆存壓力，台商大本營崑山亦不斷傳出裁員減薪及生產基地外移消息。

但值玩味的是，此前市場均將陸工業利潤連七月負增長及出口連數月衰退矛頭，指向美在岸友岸外包政策及亞洲供應鏈成形對大陸世界工廠地位之替代；惟分析大陸、台灣及越南等國家或地區出口數據發現，剛發生銀行倒閉事件的歐美地區，才是今年大陸出口表現不佳及全球經濟下行的始作俑者。

陸對歐美出口衰退幅度不小

一帶一路、東盟、歐盟及美國為陸前四大貿易夥伴，進出口貿易合計占比至少七成；今年前2月，除對一帶一路出口增長至少10%外，對東盟出口按美元計亦年增17.9%，但對歐盟及對美出口卻分別衰退了5%及10.6%。表面上看，這的確符合市場所認定的，因港澳台等外資企業外移至東南亞，因此必須將更多原物料及半成品從大陸運往東盟，以致大陸對東盟出口大幅增長；但也因為台灣及東南亞等地區對大陸出口替代，才會出現大陸對歐美出口大幅衰退警訊。

另分析外資企業在陸生產利潤表現，亦發現大陸世界工廠地位可能已被替代警訊；今年前2月，大陸工業生產利潤同比衰退22.9%；在此同時，外資及港澳台企業及外資企業出口主力汽車與計算機通訊電子設備行業生產利潤衰退幅度竟高達35.7%、41.7%及77.1%。

無可諱言的是，汽車行業生產利潤大幅衰退，很大一部分原因需歸因於年初行業內的大幅降價惡性競爭；但計算機等行業剛好是港澳台等外資企業在大陸生產主力，且又都是近期產業外移熱議話題中的焦點行業，也難怪市場會認為，大陸出口衰退全是因為受到美在岸及友岸外包政策所影響。

亞洲等其他出口國家或地區卻沒人受益

如果大陸出口衰退及企業生產利潤驟降，全肇因於美在岸友岸外包政策、外資企業移出大陸及亞洲供應鏈成形對大陸世界工廠地位所產生的替代效應；按理說，台灣及越南等國家及地區，應該會拜大陸企業生產利潤驟降及出口大幅衰退之賜，迎來前所未有的最亮麗出口表現。但分析台灣及越南近半年來出口數據發現，今年以來的台灣及越南出口表現不僅未蒙大陸出口衰退或所謂世界工廠地位替代效應之利，反而表現的比中國大陸更差。

台主管機關日前發布景氣概況數據顯示，2月的景氣對策信號連續四個月亮出代表景氣低迷的藍燈，綜合判斷分數更創下近14年來新低；出口對台GDP貢獻至少六成，但近半年來台出口卻連六個月衰退，且今年前2月出口甚至較去年同期減少了19.2%，一點也看不到來自大陸產業外移的訂單轉移喜訊。

越南一直被認為是這波大陸產業鏈外移趨勢下的最大受益者之一，同時也是下一個世界工廠優先候選名單；但值玩味的是，越南今年前2月出口亦較去年同期衰退10.4%，其中外資企業出口衰退6.6%，與台灣一樣，同樣看不出絲毫來自大陸產業外移的大量出口訂單轉移喜訊，甚至比大陸前2月的出口表現更差。

精準找出問題所在 才能真正解決問題

正當我們一直聚焦大陸房地產及企業負債議題時，上月初的美歐中小銀行倒閉事件讓我們驀然發現，比起大陸的房地產問題，歐美的金融市場動盪更值得我們去注意與關心；同樣的，相較於大陸產業外移，歐美兩大經濟體的經濟衰退才是衝擊今年全球經濟增長最重要的負面影響因素。

供應鏈軟體公司Descartes Systems Group報告顯示，美國今年首2月的貨櫃進口量較去年同期下跌20.5%；無怪乎，今年以來全球三大主要出口地大陸、台灣及越南會在此時出現出口同步衰退警訊。今年前2月，大陸對美及對歐出口分別衰退10.6%及5%；台灣及越南亦不遑多讓，分別對美出口衰退14.1%及21%與對歐盟出口衰退0.9%及4.2%ㆍ

羅馬並非一日造成，產業外移亦非一蹴可幾，因此，產業外移問題理不應成為探討短期意即今年大陸及全球經濟展望最關鍵影響因素；美占全球GDP比重24.15%，納入歐盟及日本後占比更高達41.95%及47.07%，三大經濟體合計全球進口貿易總額占比高近三分之一。

由此觀之，歐美經濟衰退才是威脅今年全球經濟下行的最大拉力；就今年經濟展望而言，與其一直聚焦大陸產業外移問題，反而更應關心隱身美聯儲鷹派貨幣政策及高通膨壓力背後的歐美經濟衰退危機；而大陸內需市場消費的大幅增長，正是今年全球經湾能否止穩甚或向上的最重要推力。

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