台財政部上周公布4月出口衰退13.3%並陷連八黑困境，受此影響，今年Q1台經濟重蹈2008年金融危機發生時覆轍、連兩季負增長；針對當前困境，市場出現兩種不同視角的辯論，樂觀者認為，這不過是觸及連兩期負增長量化標準的一種技術性衰退，保守者卻擔心，台灣恐將面臨實質經濟衰退危機。

猶記得去年初，我們還在歡喜迎接超越中等收入陷阱榮耀，而今，卻率亞太之先陷入經濟衰退危機；市場不免要問，為何才不過短短一年時間，台經濟增長表現會出現如此巨大反差？

歷年GDP支出面結構數據顯示，2021及2022年台亮麗經濟增長表現，純拜政府政策激勵及超額貨幣供給所衍生的假性需求等非經濟面因素所賜；而今，民間投資重回正常增長軌道、假性需求南柯夢醒總是空，近兩年景氣榮景既然是非經濟面因素短暫刺激所種下來的果，就得由今年的經濟衰退來慢慢償還。

上下游增長率表現不一致

Gartner數據顯示，手機、個人電腦及汽車等應用為主的無線通訊、運算及車用半導體領域，分占全球半導體市場應用的27.3%、24.9%及10.9%；基此，2021及2022年世界半導貿易組織所統計及預測的全球半導體市場26.2%及4.4%亮麗增長表現，其背後理應有手機、個人電腦及汽車等終端應用快速增長作支撑。

但探究半導體及終端應用市場增長率發現，兩者增長表現差異極大，且同時存在上下游增長率表現不一致的矛盾現象；Gartner數據顯示，相對於半導體市場近兩年的26.2%及4.4%亮麗表現，2021及2022年全球手機市僅增長6%及2.1%；個人電腦市場增長率分為9%及衰退16%；而TrendForce數據所顯示的同一時期全球汽車銷量增長率更僅5.2%及衰退0.1%。

綜上分析，手機、個人電腦及汽車等三大半導體終端應用市場增長率，均明顯低於全球半導體市場增長率；凡此說明，近兩年全球關鍵電子元件大缺貨，實不乏供應鏈瓶頸、通路刻意壓貨不出、下游業者搶建超額庫存及熱流入炒作等假性需求特性；而非如先前科技產業景氣榮，真正源自科技創新、殺手級應用及剛性需求等基本面因素所驅動。

誠所謂潮水退了就知誰沒穿褲子，俟經濟解封、美聯儲啟動升息循環、熱錢大量流出、市場恢復供需平衡；我們就會發現，過去兩年台灣的高投資及高出口增長表現，終究只是政府政策激勵及假性需求等非經濟面因素的短暫刺激效果；出來混遲早總是要還的，近兩年過多的超額需求與庫存當然得靠今年的低經濟增長、甚至負增長表現來承擔與彌補。

南柯夢醒總是空

歷年GDP支出面結構數據顯示，疫情前十年台灣經濟增長率，除2014年的4.72%表現最為突出外，逾半以上年度經濟增長率均不及3%，以致2012~2019年台平均經濟增長率僅2.78%；凡此說明，2020及2021年台3.39%及6.53%亮麗經濟增長表現，實受惠於政府政策激勵及假性需求等非經濟面因素的短暫刺激，而非原先期待中的所謂超越中等陷阱榮耀。

受疫情影響，近兩年拉動台經濟增長三駕馬車中的民間消費不增反減；依下表所示依歷年3.04%民間消費平均增長率分析，去年民間消費增長足足少了4,500億台幣，這一部分今年應會有很大成長空間。但三駕馬車中的固定資本形成及出口，相較歷年正常增長水平，2022年單拜非經濟面因素之賜即異爆增了21.17%及42.7%。

疫情期間的亮麗經濟增長表現，的確會讓很多人認為，台灣已拜疫情及美對中高舉關稅大旗之賜，迎來超越中等收入陷阱榮耀，但南柯夢醒總是空，沒有剛性需求支撑的假性需求，背後一定伴隨超額庫存苦果，出來混遲早總是要還的，就且讓今年的大幅衰退來補償吧。

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