照歷史腳步走就對了？拆解台商南向轉型的新警訊

受台商將生產基地從大陸移出影響，2018至2025年台灣對東協年均貿易出超增幅13.08%，但同期對陸港及東協合計貿易順差年均增幅卻僅3.27%；凡此說明，東協對台新增出口的貢獻，充其量只不過就是東協分食台對陸港出口的一種替代效應。

過去30年，台商有幸完整參與大陸世界工廠時代的輝煌；而今，台商再次將生產基地從大陸移往東協，不由得不讓人期待，是否只要照著歷史腳步走，東協就會為台商再次迎來，除了土地及房地產價格上漲之外的另一次低成本製造、金融市場與內需市場紅利。

新低成本製造紅利與新挑戰

川普1.0以來，墨西哥、印度及東協均想接棒大陸成為下一個世界工廠，但論經濟發展及地緣關係，東協排名絕對第一。

東協全稱東南亞國家聯盟，現有11個成員國（經貿統計仍以10國為基準），總人口近七億，中位數年齡29至31歲，全球人口占比8.4%；系除印度及大陸以外，全球人口規模第三大經濟體，同時也是全球少數仍具人口紅利機會之窗的超大型經濟區域

2018年美國甫對中加徵關税時，大陸工人人均月收入807美元；東協八國中，馬來西亞每月594美元、泰國484美元，其他國家均低於300美元，甚至有僅110美元者。

但誠所謂福兮禍之所伏，外資直接投資快速增加（連四年超過2,000億美元），東協人口紅利蜜月期反而愈發縮短。

以美國第一大貿易逆差來源的越南為例，除按聯合國人口基金會預估，越南人口黃金結構期恐將於2036年結束外，近10年來，胡志明市（以第一區為例）基本月工資漲幅已高逾51%；另按越南國家工資委員會草案，明年元旦起將續漲7.3%。

土地成本漲幅方面亦不遑多讓。今年7月，越南青年企業協會主席在越南政府召開的企業座談會上提出，越南土地租金成本15年上漲35倍、近五年續漲五倍。

新金融市場紅利與新挑戰

1990年台灣宣布實施QFII制度、1993年騰籠換鳥轉型發展高科技，1996年取消QFII額度限制，同年6月台指納入MSCI，2001年宣布除特定行業外取消全體外資持股上限；自此，台股與高科技產業相輔相成，一起造就台灣全球代工重鎮地位。

陸資本市場發展亦是依循此一歷史腳步。2002年實施QFI制度後，接著取消OFII及RQFII額度限制，同時迎來MSCI分三階段將A股納入因子調高；與此同時，為擴大金融業對外開放，另於2020年取消證、期、銀、保及基金等行業外資股比限制，至此，A股IPO申請受理已完全跟上台股當年騰籠籠換鳥之腳步，並改以科技股為主。

回顧台商及金融機構分享陸金融市場紅利的過程，2000年前後台灣金融機構競相赴大陸設立辦事處，2009年11月兩岸簽署銀、證期及保險等業務合作備忘錄，且截至目前為止，在A股上市的台商已達67家。

德勤報告顯示，2026年上半年東協六大主要資本市場IPO募資總額30.7億美元、同比增長117%，IPO股票市值150.7億美元、同比增長96%。

按此前兩岸金融市場發展歷程，產業發展之後接種而來的必將是資本市場的蓬勃發展。只是，有別於過往台商參與大陸金融市場時，只能服務台商、無法服務本地企業，上市台商泰半以傳統產業為主，以及台資金融機構規模遠比陸金融機構遜色等限制；台資企業東協上市肯定更具多樣性，甚至可以高科技產業為主。

與此同時，台灣金融機構亦比較有機會挾規模優勢，依託合資協議，與東協的本地金融機構一起服務本地企業。

新內需市場紅利與新挑戰

2010年起，大陸從世界工廠朝世界市場轉型；與此同時，達芙妮及錢櫃等知名台資消費性服務品牌，亦在製造業將生產基地大舉轉移大陸後的10年左右開始進軍大陸，只可惜，亦僅10年左右時間即不敵本地企業競爭，紛紛鎩羽而歸。

Bain&Company與NielsenlQ聯合發布的報告顯示，東協核心經濟體最終私人消費支出正以年均8%的速度增長，2035年預估總金額將達近5萬億美元。

但前車之鑑、後事之師，以台商之企業文化（強生產、弱行銷）、財力與行銷資源，確實很難依託自有品牌，拿到門票參與國際市場競爭，更遑論陸企早已在東協家電市場拿下超過20%市占，在手機市場拿下60%市占；且即便是寡占東協近99%電商業務市占的Shopee、Lazada及TikTok Shop，其背後也都不乏電商巨擘角色。

與此同時，陸知名非酒情飲料品牌，如蜜雪冰城（超4,500家）、霸王茶姫（超300家）及瑞幸咖啡（超150家）等，亦早已在東協廣設門店。

也因此，即便東協消費市場潛力驚人、即便台商早已在東協廣布生產基地，但礙於國際行銷能力限制，台灣消費服務企業恐只能小部隊作戰，亦或只能聚醫療等利基市場。

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