今年旺季平靜到讓人幾乎忘了它的存在

大家都知道不景氣時，一定要勇於投資，因為唯有如此，方能在景氣來臨時掌握新產能與景氣蓬勃之雙效；只是景氣谷底如何判斷，永遠都是企業選擇擴廠時必需面臨的最大挑戰。這就好比走在陰暗隧道裡，永遠都會疑惑，遠處亮光會否是火車頭探照燈、過早投資會不會被火車撞及？亦或隧道盡頭的景氣曙光已若隱若現。

需求回溫固然是景氣復甦重要領先指標，但還是得建立在庫存是否已去化順遂這一前提上；2021年科技業確實迎來景氣大榮景，但卻不乏熱錢炒作等非基本面因素刺激，沒有剛性需求支撐的假性需求榮景，肯定伴隨過多超額庫存；從手機及個人電腦等代表性廠商近期已公布的庫存數據看來，科技產業的今年旺季平靜到幾乎讓人忘了它的存在。

手機產業看到的仍然是火車頭上的探照燈

TrendForce數據顯示，受大陸及歐美智慧型手機市場已臻成熟，印度等新興經濟體需求尚未完全大爆發影響，全球智慧型手機市場銷售連八季衰退；繼2022年年產11.92億支、同比衰退10.6%後，今年上半年全球智慧型手機產量較去年同期再衰退13.3%，並創單一季度及上半年生產量近10年來新低。

值得注意的是，即便Apple供應鏈已陸續移往越南及印度等地區發展，但大陸仍然是全球智慧型手機最主要生產基地；大陸知名媒體智東西，日前盤點京東方等31家大陸手機供應鏈企業上半年財務數據後發現，今年上半年手機企業的整體獲利已大幅下滑；除九家企業出現虧損外，淨利潤同比大幅下滑企業有18家；全球智能手機影像感測器最大供應商SONY甚至預估，智慧型手機市場復甦最快也要等到2024年。

另如下表所示，兩大手機芯片龍頭高通及聯發科，可能得俟明年才能完全擺脫庫存去化壓力；高通最近季存貨周轉天數162.26天，較疫前2018至2019年的八季平均高出146.45%；聯發科今年Q2存貨周轉天數雖已較上季下滑10.05%，但仍較疫前兩年平均的正常水平高出41.15%。

個人及筆記本型電腦景氣憂喜參半

受經濟不景氣，消費及企業部門需求疲軟影響，市調機構IDC公布，2023年第二季全球個人電腦含筆電及工作站出貨，連六季萎縮下滑；但值欣慰的是，今年第二季全球個人電腦出貨雖年減13.4%，但已優於市場預期，並較第一季的同比下滑29%大幅改善，更是去年Q1以來首見的環比增長。

如下表所示，台灣個人電腦龍頭企業華碩及宏基的庫存已順利去化，不僅今年第二季的存貨周轉天數已重回疫前正常水平，更分較去年年中存貨周轉天數最高時大幅下滑23.93%及35.29%。

全球個人電腦芯片龍頭日前公布的業績數據亦顯示，INTEL歷經連兩季虧損後，近一季已轉虧為盈淨賺15億美元；AMD雖獲利同比大跌九成，但已明顯優於預期；唯一值得注意的是，兩大芯片龍頭企業的存貨周轉天數依然居高不下、持續創高，顯示，個人電腦終端市場雖已釋出景氣好轉信號，但仍不宜全面樂觀。

明年景氣肯定比今年好，但只能以平常心看待

科技產業增長驅力，主來來自新產品創造新市場、技術替代與價格替代等替換性需求；前者吸引的是早期參與者市場規模有限，唯有技術替代階段，方能拜產品功能不斷推陳出新之賜，帶動市場需求快速增長；至於價格替代，指的則是產品已臻成熟期，只能藉價格調降去緩解市場需求大幅衰退壓力。

個人電腦及筆電、手機等行動裝置，無疑是近20多年來全球科技產業蓬勃發展最關鍵驅動力；但從近幾年來的銷售數據看來，智慧型手機已步上個人電腦增長停滯後塵，只能靠價格替代及期待印度等新興市場需求的快速崛起，稍稍減緩市場需求的下滑速度。

即便，2021年科技產業曾一度重現亮麗增長，但終究只是市場炒作推波助瀾下、有如曇花一現般的假性需求榮景；全球智慧型手機銷售自2016及2017年雙創14.7億支新高後，即開始一路下滑甚至於去年首破12億支大關。

也因此，即便明年筆電及智慧手機庫存已完全去化，即便人工智能已蔚為下一科技產業風潮；但因筆電及智慧型手機已臻成熟，人工智能尚難以在短時間內激發終端產品市場需求大爆發；因此，面對明年可能到來的科技產業景氣復甦，仍應以平常心看不宜過度樂觀。

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