大陸經濟增長400接力賽

日前，國家統計局公布8月中國宏觀經濟運行概況，數據顯示部分指標已呈回升態勢；其中，最引人注目的就是，8月消費者物價指數已由負轉正、年增0.1%；另生產者物價指數雖仍年減3%，但已是近五個月來最小跌幅，緩解不少市場對大陸深陷通貨緊縮困境的擔心。

另8月社會消費品零售總額同比增長4.6%，不僅較7月的同比增速增逾2個百分點，更是今年以來次高增幅；顯示，衝刺大陸經濟增長400接力賽最後一棒的內需消費，確已在政府系列政策刺激下，漸呈復甦態勢。

2000年以前，消費領跑經濟增長第一棒

回顧40多年來，平均高近10%的大陸經濟增長，主要由投資、出口及消費等三駕馬車所拉動；改革開放初期，工業方才萌芽、投資才剛推動，更談不上出口大幅增長；因此，1970至1990年消費GDP占比始終維持60%~68%區間震盪；1990至2000年，受國內投資大幅增加影響，消費占GDP比重緩降至58%~63%範圍內窄幅波動。

大體上說來，加入世貿組織前，大陸最終消費占GDP平均比重63.64%，但貨物及服務貿易出口占比卻僅8.07%；2001年加入世貿組織後，受出口大幅增加影響，消費GDP占比順勢下滑至50%以下，2010年之後雖略有回升，但泰半維持50%~56%範圍內波動；直到近五年，才在政府從世界工廠朝世界市場轉型政策帶動下偶見60%以上占比。

加入WTO後，出口接棒帶動經濟快速增長

1978年大陸進出口貿易排名全球32但占比卻不及1%，且此後20年陸貨物淨出口貿易一直處逆差狀態，對GDP增長並未起到任何拉動作用；直至2001年，出口增速才在加入WTO等因素助益下開始遠超進口增速。GDP增長驅力隨之由消費依靠轉向出口拉動。

2001至2012年堪稱大陸入世後出口最輝煌時期，2000年陸進出口貿易全球第六，2012年一躍成為全球第一大出口及第二大進口國。2005年貿易順差首破千億美元，2007年出口GDP占比與淨出口GDP占比分創史上最高的35.43%及8.67%；單2000至2013年的14年期間，就有12個年度的GDP增速超過兩位數水準；在此同時，消費占GDP比重反自2000年最高時的63.88%下滑至2010年的49.35%。

但值注意的是，即便大陸今年淨出口及出口貿易表現仍遠優於台越韓等出口導向型經濟體，但受美友岸外包政策影響，近六年大陸淨出口GDP平均占比已降至1.93%，委實無法再對未來經濟增長起到重要關鍵作用。

2008金融危機，固定投資接跑第三棒

長期以來，政府投資始終扮演出口及消費需求不振時，帶動大陸經濟增長主關鍵力量；也因此，改革開放迄今，大陸年平均投資增速一直維持兩位數水準；但近三年來，受地方政府財政負擔加重及房地產不景氣財政收入銳減影響，投資增速大幅下滑至僅3%左右。

值得注意的是，世銀數據顯示，2008至2021年大陸資本形成全球平均占比22.6%，但同一時期的GDP平均占比卻僅13.2%；顯示13年來大陸消耗了全球至少五分之一的投資經費，但卻僅獲得八分之一的國民收入。凡此說明，金融危機以來，由政府政策帶動的大量投資確曾為經濟帶來高速增長，但也確實存在重複投資、無效投資及失敗投資等資源浪費現象。

疫情三年，受地方政府財政惡化影響，政府投資已無法成為未來經濟增長主驅力；在此同時，建築投資及房地產投資GDP占比亦分別於2019年及2020年觸頂回落；從美日港等地區的房地產發展經驗看來，一旦GDP增速放缓、首購需求下滑、城鎮化年均增長及人口增長率回落，即代表大陸房地產市場已開始走向成熟。

是以，就未來經濟增長而言，不論是房地產投資、淨出口亦或政府投資，均只能轉攻為守、只求不衰退，委實無法再擔綱扮演大陸未來經濟增長主驅力。

唯有靠消費衝刺400接力最後棒，經濟才能逆風翻盤

即便2021年大陸消費GDP占比曾高達65.4%，但與先進經濟體的80%左右相較，陸內需消費對GDP增長貢獻依然潛力無窮。去年美GDP總量25.5萬億美元，民間及政府消費20.9萬億美元，GDP占比82.27%，在此同時，大陸近10年消費占GDP比重與美差距至少27個百分點；也就是說，如果改由消費衝刺經濟增長400接力最後棒，以2022年GDP總量估算，大陸至少還有35萬億以上人民幣的消費增長潛力。

論者或許認為，大陸經濟負面消息不斷，先是GDP增速放緩、失業率創高、外商投資低迷、出口不佳，接著，又有房地產市場頻傳倒閉危機，肯定無法如市場預期出現重大消費熱潮。但嚴格說來，真正拖累大陸今年經濟增長表現的並非消費，而是因為，前八月固定投資增速從去年的5.1%下跌至3.2%；加上，房地產投資增速繼去年衰退10%後再衰退8.8%；也就是說，經濟解封以來大陸民間消費表現並不差，只能說還沒好到足以緩解包括建築及房地產等固定投資的大幅衰退。

今年4至8月美零售消費總額同比增長1.3%~2.6%，但大陸1至8月社會消

費品零售總額同比增長卻高達7%；再者，今年上半年，陸人均可支配收入同比增幅已從疫情期間的5%快速回升至6.5%；因此，如果由消費衝刺大陸經濟400接力最後棒，今年經濟增長肯定仍有機會達標。

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