三大訊號同時轉向　中國經濟風向變了嗎？

此前，談大陸宏觀經濟議題，除消費，增長外，投資人最關心的，不外美元指數下跌與人民幣未跟進升值、全球股市大漲A股未即時跟上，以及房市景氣下行等三因素。

而今，值得注意的是，歷經川普對等關稅政策、美高階AI芯片禁售及中東地緣政治風險等利空因素考驗，不僅人民幣走出自己漲升格局、房市景氣調整已近尾聲，更見A股的領漲與抗跌韌性。

人民幣走出自己漲升格局

2008年金融危機以來，人民幣四次貶破1美元兌人民幣7元大關。即便升值，也是拜美聯儲寬鬆貨幣政策之賜，被動跟進非美元貨幣對美元升值；而今，人民幣走出自己漲升格局，不僅對美元升值也對其他非美元貨幣升值。

川普對等關稅提出迄農曆年前為止，美元指數最多下跌4.70%；與此同時，相較台幣、日圓及韓圜對美元貶值10.1%、13.84%及9.64%，人民幣一枝獨秀逆勢升值7.06%。且即便年後，地緣政治風險再起、油價飆漲、通膨承壓、美聯儲貨幣政策轉鷹，以致美元指數上漲5.22%、台幣貶值2.67%、日圓貶值5.05%，人民幣也能續維相對強勢走勢僅小貶1.45%。

人民幣升值不利於出口增長，但有利於與人民幣資產相關的股市牛市持續與房市景氣落底回穩。

今年初以來，人民幣不僅逆勢對美元小貶也對其他亞幣升值（對越南盾升值1.46%、對日圓升值3.2%、兌台幣升值3.39%），但大陸前二月出口仍同比增長21.8%，反倒是拜升值之賜，人民幣資產已漸受金融市場青睞。國泰海通證券報告顯示，年初至今，外資流入A股和港股資金229.8億美元，不僅排名新興市場第一，甚至超越日、英、法等發達經濟體。

房地產市場調整似已近尾聲

大陸房市景氣調整已逾四年，但值欣慰的是，今年初以來，已有市場預期轉趨樂觀、領先指標上揚及住宅成交量價等多項房市景氣關鍵指標初露止跌回升訊號。

市場預期方面，3月迄今，全國重點城市二手房帶看量環比增長50%〜150%。與此同時，包括房價泡沫指數及房地產開發投資意願等領先指標亦漸趨樂觀，不僅去年12月的房價泡沫指數已回落至上一輪，2015年7至8月樓市低迷期、代表房市已擺脫泡沫風險的負78分水平；今年前2月的房地產開發投資意願數據降幅，亦較去年全年收窄了6.1個百分點，顯示在保交樓政策持續推動下，陸房市開工投資意願已略見改善。

另國家統計局數據顯示，一線城市新建商品住房價格已重回去年4月以前的上漲區間、漲幅0.2%；2月的70座大中城市住宅價格環比上漲城市數量，亦重新站回去年6月以前的十座以上水平（2月十座，比上月多五座）。

庫存指標方面，上（2）月底的全國商品房待售面積同比增速不僅下滑至僅剩0.1%，更是自2021年7月以來的最低增速；凡此顯示，積累逾四年的房市庫存壓力已明顯緩解、房市供需關係正獲改善。

A股扭轉九年空頭　跑贏全球泰半股市

金融危機以來全股市走多近17年，這期間Nasdaq、道瓊及台股上漲至少6及15倍；

但陸股不僅全球股市大漲時未即時跟上，更在大家漲多回檔時經常跌幅最大。

而今，A股已一改此前斯人獨憔悴頹勢、順利扭轉九年空頭、跑贏全球泰半股市。2024年9月24日，人行等三單位聯合發布降準、降息及股票回購增特再貸款等重磅政策，短短六個交易日內，滬指及創業板指數大漲21.37%及42.12%。

自此，A股不僅屢屢跑贏全球泰半股市，更在農歷年後的這波中期回檔走勢中逆勢抗跌。

去年全球股市漲幅前十大，除南韓及以色列排名前二外，創業板、深指、恆指及滬指分以49.57%、29.87%、27.77%及18.41%排名第三、四、五及八名；相較於道瓊、Nasdaq及費城半導體指數上月10日迄上周五收盤止的下跌9.77%、6.87%及9.74%，深指及滬指僅分別下跌4.61%及5.72%。

A股未跟上全球半導體板塊上漲及上市公司分紅不如美股本為市場所關注，但數據顯示，去年已有3,450家（同比增長2.65%）滬深上市公司現金分紅，家數占比66.58%（前一年65.9%）、分紅金額人民幣2.6萬億元（同比增長22.07%）、並創歷史新高。

且近年來，A股已能跟上全球腳步改由AI板塊扮主流，更有逾60家A股上市公司在其各自產業細分領域拿下全球第一。

綜上分析，赤馬紅羊年全球股市動盪難免，但在人民幣升值、人民幣資產漸受青睞，以及房市景氣止跌回穩等利好因素帶動下，更見A股的領漲與抗跌韌性。

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