上周五8月行情封官，A股三大指數聯袂大漲並創去年10月以來最大單月漲幅，不僅上證上漲7.97%，深成及創業板指數更分別上漲15.32%及24.13%。

但受去年10月曇花一現行情影響，仍不免有摩根史丹利等投行保守看待此次A股牛市走勢，投行認為市場對這一輪行情的可持續性爭論已漸升溫、A股過熱跡象已零星閃現。

然而，值得我們注意的是，拜科技牛行情之賜，落後全球股市多頭15年、眾所期待的A股牛市，這次也許真的要來了。

昔：內外交相迫A股獨憔悴

自2008年金融危機全球央行大灑幣以來，拜熱錢流竄之賜，全球各主要股市近16年持續走多，其間Nasdaq、道瓊及台加權指數更曾上漲至少16.2倍、6倍及5.2倍，無怪乎市場會對歷次的A股落後補漲行情寄予厚望。

但年年期待、年年失望，2009年以來，中國資產表現始終熊冠全球，不僅全球股市大漲時未即時跟上，大家漲多回檔時又經常跌幅最大；究其原因，正當全球各主要股市，拜美聯儲大灑幣及AI產業蓬勃發展之賜而全面走多時，卻唯獨人民銀行貨幣政策一切唯穩，卻只見陸股基本面內外交相迫。

2018年，川普高舉脫勾大旗、倒逼港澳台及外資將生產基地從大陸移出，隨後不久，又有科技禁運政策隨侍在側，也因此相較於各主要股市的科技股全線大漲，陸科技股板塊股價卻只能在關鍵元件卡脖子困境影響下大跌以對。

與此同時，受經濟結構調整及政府政策一切唯穩之影響，不僅A股房地產板塊逆全球之勢反向大跌，就連原本擔綱主流的互聯網產業牛市行情，也在政府脫虛向實政策之影響下，戛然而止。

今：跟上全球腳步AI板塊扮主流

回顧近30年台灣股市發展，在1990年創下12,682點的歷史新高之前，塑化、紡織及金融等領軍大漲；但自1993年騰籠换鳥轉型發展高科技之後，不僅初級市場新申請上市植公司科技股占比過半，次級市場成交量比重電子股亦始終持穩在五、六成間。

與此同時，2008年金融危機之後的全球股市大多頭，熱錢推波助瀾確實功不可沒，但若無手機等殺手級應用產品力挺，相信這波多頭行情肯定無法持續長達15年；同樣的，疫後迄今，若無NVIDIA、台積電及其所衍生帶動的人工智慧牛行情，台股又如何能抵擋美對等關稅之衝擊。

數據顯示，2020年起，陸資本市場已正式步向台1993年時騰籠換鳥之循環，轉型由科技板塊擔綱扮主流，只是屋漏偏逢連夜雨，受美科技禁運政策的影響，近幾年陸科技板塊不僅未跟上全球腳步大漲，甚至反成盤面下跌的主驅力。

但如今，有別於過去A股只由白酒及家電板瑰所帶動的投機與缺乏持續性之行情（陸人均所得僅1.3萬美元很難由消費板塊帶動），從中芯國際的迭創歷史新高與上周寒武紀的登頂拿下A股股王，似已說明今年A股牛市不僅腳步踏實，同時也是一個有紮實基本面支撐的科技牛行情。

邁出「去NVIDIA化能力」關鍵第一步

今年6月以來，中芯國際及寒武纪股價送創新高，前者宣告，陸企已具備一定程度緩解美在半導體領域的卡脖子困境能力；後者的登頂股王則說明，陸已成功邁出「去NVIDIA化能力」最關鍵的第一步。

近來，市場頻傳陸AI芯片企業已能成功替代NVIDIA H20 AI芯片，先是此前的華為海思A!芯片昇腾910C，其推理性能僅及NVIDIA H100 60%左右；但已有消息稱，能取代H20芯片的海思昇騰920，今年下半年起即可開始量產。

另彭博社報導，阿里巴巴旗下螞蟻金服集團所訓練的大語言模型，已開始使用包括阿里巴巴和華為海思在內的國產AI芯片；無獨有偶的，上周五收盤，美股賽半、輝達及台積電ADR重挫逾3%，但阿里巴巴ADR反逆勢大漲13%。只因華爾街日報報導，阿里巴巴正測試可填補NVIDIA在大陸市場空白的AI芯片，且不再只唯台積電代工是賴。

8月31日止，A股163家半導體上市公司總市值人民幣5.88萬億元、總體漲幅43.77%，誠所謂數字說話，如果您認為，如此亮麗表現仍只是陸企及大陸媒體愛國心使然下的一種自我感覺良好與欠缺基本面支援的投機行情？那又為何按今年第一季財報，寒武紀及海光信息等的國產GPU訂單會暴增4230%。

與此同時，今年上半年163家半導體A股上市公司，所實現總營收及整體淨利潤會較去年同期增長15.61%與33.38%。其中，尤其令人矚目的是，成立不到10年但被視為大陸最接近NVIDIA實力的寒武紀，今年上半年已實現營收人民幣28.81億元、同比增長4347.82%，歸屬母公司淨利潤人民幣10.38億，已大幅扭轉去年同期淨虧損人民幣5.3億之困境。

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